货币收缩投资什么？
这个题，应该改成“在流动性边际收缩的环境下，投资什么”。 最近央行连续操作mlf、OMO、逆回购的操作，整体是边际收紧的，但并没有大幅度收紧，因为还需要维持市场的合理流动性（如果不小心把市场流动性的水龙头关紧了，会面临通缩的风险），因此只是微调。 但市场对此反应很大，债市下跌，股市上涨，整个市场的风险偏好明显抬升。 为什么会对货币政策这么敏感呢？因为当前的流动性环境对于权益市场的影响非常大，因为A股整体上是个资金推动型的股票指数，没有实质基本面支撑，全凭资金推高股价。 当前的政策取向，是在保持流动性合理充裕的前提下，防止泡沫化。需要关注的是，在目前的政策环境下，哪些行业容易“泡沫化”，需要提前防范风险。
从行业维度看，我们认为消费、科技和金融地产三个板块会处于相对强势的状态，而周期板块则相对比较弱势。之所以这样划分，源于我们对于流动性边际收缩的预期，由于消费板块和TMT板块大多属于成长性行业，更容易获得流动性偏好，因此两个板块大概率会跑赢大盘。而周期板块本身受流动性收紧的敏感性弱于消费板块，并且当前很多周期的个股估值已经不高，存在低估修复的可能，如地产、建筑、化工等。
风险提示：上述研究涉及多个假设条件，可能因市场不确定性而导致结果失败，敬请知悉！