中国神华长期借款多？
我做过一段时间的神华财务尽职调查，简单说一下我的看法。 1、公司有大量的经营性支出，资金需求量大。2014年销售收入837亿（其中神华销售公司456亿），而经营成本只有539亿元，也就是说公司赚了300亿现金，但同时也支出了539亿的材料款和员工工资等。这些支出大部分不是当期实现的，需要提前采购或者安排生产，导致短期贷款和一年内到期的非流动负债增加。如果考虑14年的盈利水平继续维持的话（这几乎不可能），那么随着资本开支的完成，资产负债率会逐步下降。当然，这种理想状态下的变化趋势并没有看到。
2、公司在扩张阶段，融资渠道单一且集中度过高。由于煤炭行业的产能过剩和同质化竞争，使得行业整体盈利能力下降，而前期盲目扩张的投资，造成很多企业现金流紧张甚至断裂。而中国神华依靠强大的央企背景，得到了充足的融资支持，大量举债扩大产能。据我了解，14年底公司短借长贷（一年以内到期/募集基金）的比例超过15%，而在年初还只有不到10%；同期资产负债率大幅提升，由年初的62%上升到年末的72%。不过，依靠强大的资本实力，没有发现任何债券违约的情况。但值得注意的是，近几年大幅增长的融资成本并没有反映在财务报表的利息费用上，而是直接增厚了财务费用。