企业收购中如何估值?

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对拟收购的资产进行科学的估值是并购交易顺利实施的前提,如果估值出现偏差,轻则影响交易的完成,重则导致交易因根本目的无法实现而导致终止。因此对于创业者而言,在融资过程中合理评估企业的价值非常重要。 那么企业估值的方法究竟有哪些呢?

1、市场法 市场法是通过分析同行业上市公司或潜在收购方以往收购类似资产时所支付的价格来估算目标公司的价值。运用该方法应注意判断是否存在与目标公司相似的可比公司及可比公司是否具备充分的代表性(即所选取的可比公司应在行业内部具有广泛的代表性);同时,还应考察相关交易是否属于同类交易,以剔除偶然因素的影响。 由于市场法需要大量有关市场的数据及其变化趋势,故其计算的估值相对复杂、可靠性也取决于获取数据的准确性。然而,市场法的优点也是显而易见的,即在多数情况下它能提供一种简便易行的估值方法且适用于各类型的企业。

2、成本法 成本法是指通过对目标公司生产经营过程中实际发生的费用支出进行分析,加总后得出一个投资预算,以此来确定目标公司价值的一种方法。运用本方法的关键在于收集足够详尽的财务信息并准确梳理出各项支出的性质和范围。相对于市场法而言,成本法更为客观,因为市场交易并非总是发生的。不过,成本法也有自己的劣势,主要在于计算过程较为繁杂且适用性较差。只有在确信能找到可替代方案的情况下才能采用此方法。否则,将难以得到令人满意的结果。

3、收益法 收益法是以预期未来可获得收益为基础估算目标公司价值的一种方法,它通过预测目标公司在一定期限内的收益并进行资本化来计算相应价值。在此应当注意,预期未来的收益不仅包括经济收益而且还应包括非经济收益。另外,收益法的应用是有前提条件的,主要包括两方面内容:一是未来收益的预测必须可靠;二是各相关参数必须具有合理的依据并能够取得一致的认可。否则的话,将会使结果产生重大的偏差甚至造成失败的交易。因此建议在采用本方法时尽可能多地考虑各种可能影响决策的因素以便于对结果加以审核和校验。

还有很多其他的方法,这里不再一一列举。 需要注意的是无论采用哪种方法,都应尽可能确保估算值的可靠性。为此应在多种估值方法之间寻求平衡,尽可能多地搜集信息并对信息进行合理加工处理从而最大限度地接近实际情况。当然,最后所采用的估值方法并不是一成不变的,可以在具体情景下作灵活调整以达到最佳效果。

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企业实际价值和证券的市场价值存在偏差,这种偏差普遍存在,有时还比较严重,但这种偏差在较长时间内会逐步得到修正。对于价值被市场严重低估的企业会是好的收购对象,而价值被市场严重高估的企业往往是最好的被收购对象。

市场偏差产生的原因大致有以下三个方面:一,市场的波动存在盲目性和滞后性,在对某些公司价值判断上出现偏差是不可避免的;二,由于某些公司的股票发行量较少,市值偏小,证券经纪人不愿做这种股票的行情分析与预测,缺乏行情推荐,没有经纪人对该股票做行情分析、宣传和推广,这样投资者在关注该股票时信息来源较少,信息不对称导致投资者对这样的股票缺乏关注,在股票报价和交易时就会出现股价偏离其实际企业价值的现象;三,某些上市公司与证券经纪和咨询机构合谋,提供虚假信息,骗取投资者对本公司的信心,抬高企业价值,为兼并、收购、控股其他公司提供支付工具。

企业并购是实现资本重组的重要手段。兼并收购的动机,一是追求投资利润的增长;二是扩大企业规模和市场占有份额,提高企业竞争力。企业并购一般有如下方式:用自有资金购买被兼并企业(或公司)的全部股权和资产等,实现100%的购买;用自有资金购买被兼并企业部分股权和资产等,不实现100%的购买;以支付条件为目标,互换证券或者以存续公司的部分或全部股份换取目标公司的所有或部分股份,实现企业合并。

兼并收购的目标确定,应与并购方的发展战略相一致。发展战略一般有如下几个模式:相关多样化,不相关多样化,专业化,特许经营和特许加盟等几种形式,战略选择依据不同,在目标选择上也会不同。

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