如何盘活国企存量资产？
盘活存量资产是“十四五”时期推动经济社会发展、夯实基础设施建设的重要抓手。国有企业作为重要基础设施和公共事业的投资者、建设者和运营者，一方面，可以通过盘活存量资产获得现金流，作为新项目投资所需资本金，有效降低新项目融资难度和融资成本，促进形成良性投资循环。另一方面，通过盘活存量资产，可以集中资源、轻装上阵，进一步做强做优主业，提升竞争力。近期，国务院办公厅印发《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》（国办发〔2022〕19号，以下简称“19号文”），要求鼓励更多国有企业发挥好模范带头作用，盘活存量资产积极进行再投资，并提出一系列具体的支持措施。目前，中央企业及地方国有企业积极落实党中央、国务院决策部署，加快开展盘活存量资源工作，取得了良好进展。
一、中央企业盘活存量资产扩大有效投资的现状与成效
中央企业是国资国企改革的攻坚力量，也必然是盘活存量资产的引领力量。今年以来，中央企业按照19号文要求，积极谋划、加强组织、形成体系，持续深入地推进盘活存量资产相关工作。总体来看，中央企业盘活存量资产工作的主要模式为资产的上市及整合，同时正在探索通过发行资产支持票据、资产支持证券、公募REITs和PPP模式吸引社会资金，进一步提升资产价值和效益。
1.资产上市与整合，是盘活存量资产的主要模式。中央企业存量资产规模大、分布广，为提高存量资产经营管理水平和收益，实现保值增值和国有资产做大做强，中央企业充分利用境内外多层次资本市场功能，不断推动优质和效益差的资产进行分拆上市和整合。例如，今年上半年，中国铁建完成两家专业化资产板块的IPO，同时积极推动12家专业化资产板块首发上市或实现重组上市；中国石化新星石油发行的可转债获证监会同意，新星石油分拆上市进程加快。
2.发行票据及证券，为盘活存量资产提供了新渠道。为提高企业直接融资比例，缓解资产和负债期限错配矛盾，中央企业在盘活存量资产时，通过发行资产支持票据、资产支持证券等，用存量盘活带动增量投入。如上半年中国中铁所属中铁一局中标发行“中铁一局集团有限公司2021年度第二期资产支持票据”，中国中冶所属中冶南方中标发行“中冶南方1号资产支持证券”，两家企业融资规模共计超10亿元。
3.REITs及PPP模式，为盘活存量资产注入了新动能。今年作为公募REITs试点的“大年”，中央企业抢抓机遇，努力探索，已正式发行或报送审核的REITs占全市场的1/3左右。上半年，中交投资申报的“渝遂REIT”产品获证监会批复，成为高速公路行业的全国首单。同时，中国铁建通过公开招标方式为存量高速公路引入社会资本，打造“投资+运营+退出”的全周期业务模式。作为央企推广PPP模式的重要平台，中国诚通通过推动所属中国国新收购广州白云国际机场综合交通枢纽管理有限公司30%股权，参与广州北站交通枢纽综合体PPP项目，为盘活存量资产做出了新探索。
通过盘活存量资产，中央企业加快了资金回笼速度，提高了资金配置和利用效率，带动了增量投资，进一步加快了新项目建设进度，实现了社会效益和企业效益的有机统一。例如，中国中铁积极研究推广类REITs和IPMTs等“类永续资本金”模式，实现资金快速回笼，优化了资产结构和资源配置，今年以来累计实现投资750亿元，超过去年同期水平。国家电投创新盘活存量资产方式，推动所属单位通过融资租赁方式投放资产91亿元，带动增量投资180亿元。东方物探盘活13家分公司的存量资产1.6亿元，有效推动新项目投资12个多亿。
二、进一步发挥中央企业盘活存量资产作用的政策建议
与地方国有企业资产大多集中在基础设施建设领域不同，中央企业除了在交通、市政等基础设施领域有规模较大的存量资产外，在能源、矿产、制造、服务等领域也拥有大量优质资产。因此，中央企业在盘活自身存量资产上，不仅在模式和路径上可以有所创新，而且在探索盘活存量资产跨行业的有效路径中，应起到“头雁”作用。为更好发挥中央企业在盘活存量资产和扩大有效投资中的领头羊作用，提出如下建议。
一是加强组织领导，为中央企业盘活存量资产提供系统性制度支持。19号文提出通过组建工作专班统筹协调等方式加大盘活存量资产政策支持。中央企业是促进经济运行在合理区间的重要力量，也是盘活存量资产的“先行军”，应由发改、国资、财政等有关主管部门牵头成立跨部门协调机制和中央企业盘活存量资产工作专班，完善涉及存量资产盘活税收、土地变更、人员调整等方面的政策安排，细化存量资产盘活的操作方式、措施；进一步健全盘活存量资产长效机制，实现“盘活一批、投入一批、储备一批”，不断为扩大有效投资、建设现代化产业体系提供支撑，推动经济高质量发展。
二是鼓励中央企业充分利用多层次资本市场功能盘活存量资产。19号文提出支持基础设施领域REITs打通投资退出渠道，鼓励通过发行CMBS、类REITs等实现资金回笼。建议发挥证券行业中介机构在资产孵化培育过程中的专业优势，对中央企业盘活存量资产进行评估，筛选符合条件资产，引导培育成熟、符合条件的资产申报发行公募REITs和类REITs，充分借助多层次资本市场功能，拓宽中央企业存量资产的退出渠道。
三是支持中央企业开展专业化整合盘活存量资产。19号文提出加大对国有经济重要行业、重要保障领域、重要基础设施，以及公共服务行业、新一代信息技术、符合国家“双碳”目标投资项目的政策支持力度。建议出台相应政策措施，支持中央企业开展股权合作，通过所属投资、运营公司的基金运作，以及私募股权投资基金投资等方式，盘活存量固定资产、在建投资和股权类资产，集中力量打造产业创新链、价值链、供应链和生态链，不断增强国有经济竞争力、创新力、控制力、影响力和抗风险能力。